美联储缩表进程被拖累!黄金1750上方震荡

　　隔夜，美国公布的九月份的非农数据低于预期，这个结果远远低于市场的预期，从而导致美联储的锁表进程也被拖累。

　　现货MT4走势概述

　　周二(10月12日)，现货MT4小幅上涨。截止发稿，现货MT4报1753.97美元/盎司，涨幅0%。

　　周一(10月11日)，金价小幅走低，因市场押注美联储将不会推迟缩减刺激措施，美元走强，但滞胀预期限制了MT4的跌幅。

　　美市尾盘，现货MT4收报1753.94美元/盎司，下跌3.07美元或0.17%，盘中最低触及1749.99美元，最高触及1760.90美元。

　　消息面

　　非农数据低于预期令人意外?美联储缩表进程被拖累!

　　美国劳工部上周五公布9月非农就业意外远低于预期，仅新增19.4万人，不到市场预期的一半，增幅创今年以来最低，失业率则显着下滑至4.8%，高于预期。美国ADP就业数据显示，9月新增就业56.8万人，高于《华尔街日报》调查经济学家预期的42.5万人，且增幅为今年6月以来最高，显然企业正逐渐摆脱新冠Delta变种病毒所带来的影响。

　　9月就业增长力道放缓，主要受公部门就业人数下滑所拖累，净减少12.3万人。观察其他产业，休闲和餐旅业新增就业7.4万，表现最强劲，专业和商业服务新增就业6万，零售业新增就业5.6万，运输与仓储业新增4.7万，资讯业新增3.2万，制造业新增2.6万。

　　高盛周一下修美国全年经济成长率预测，预估今年成长成长5.6%，原估5.7%、明年成长4%，原估4.4%，理由是消费者支出复苏比预期缓慢，且财政支持逐渐到期。

　　BMO美国利率策略主管Ian Lyngen站在美联储不会改变计划的立场，认为上月数据足以让 美联储按照计划缩表。他还称，劳动参与率下滑显示出，随着失业补助项目到期，部分劳动力被排除在劳动参与类别之外。

　　Pictet Wealth Management资深美国经济学家Thomas Costerg表示，美联储鹰派可能强调工资快速成长为劳动力市场吃紧的迹象。他们非常努力就11月缩表达成共识，因此就现阶段来说，要让他们停下计划非常困难。

　　Grant Thornton LLP首席经济学家Diane Swonk则称，美联储仅将本次报告视为一种警讯，并非灾难性的结果，考虑到8月数据获得上修，她认为美联储仍会继续推进缩表，并不会因为一次令人失望的结果就暂停减债计划。

　　德国商银分析师Carsten Fritsch报告指出，上周五美国国债收益率上升是因为，市场仍认为 美联储可能下个月会宣布开始削减购债。他指出，尽管就业人数令人失望，但工资上涨和失业率下降表明劳动力市场吃紧，这可能会引发通胀压力。

　　Fritsch写道：“这应该也会支持美国收紧货币政策，并可能阻止MT4价格上升迈向1800美元关卡。事实上，MT4如果跌破1750美元大关，短期内将面临更多下行风险。”

　　美国债市本周初因联邦假期休市，但上周五非农就业报告公布后，美国国债收益率下降，激励MT4初期上涨，但随后10年期国债收益率回升至1.6%以上，使MT4上涨动力消退。

　　FXEmpire分析师David Becker提到，随着美元走高，白银价格小幅走低，收益率保持不变。美国债券市场因哥伦布日假期休市，MT4价格也小幅走低。美元对日元突破，获得动力，但兑欧元未能获得牵引力。在美国就业报告公布后，市场参与者不确定下一个方向，但随着美联储可能在 11 月缩减规模，收益率上升和美元走强都是有可能的。

　　Becker继续说道：“随着美元走高，白银价格小幅走低。阻力位于50日移动均线23.49美元附近，支撑位在10年移动均线22.45美元附近。由于MACD指数产生交叉买入信号，中期动能转为正。MACD直方图打印在正区域，向上倾斜的轨迹指向更高的价格。由于快速随机指标最近产生了交叉卖出信号，短期动能已转为负值。”

　　债券市场发出警告，美联储加息恐提前?

　　近期，美债市场中一项备受关注的长期通胀预期指标显示，美联储可能失去对正在上升的通胀压力的掌控。各大投行分析师对美联储即将启动减码的方式及美国债务上限问题对债券市场的影响做出分析。值得注意的是，持续的供应链混乱有可能将通胀维持在高位，提升通胀预期，并迫使美联储在2022年提前加息。

　　美国银行及德意志银行美国利率策略师在每周研究报告中均表示，短期债务上限协议将允许美国国债收益率进一步上升，但巴克莱、高盛认为经济下行风险应该会限制债券市场的下跌。策略师们还考虑了美联储可能采取的减码方式。

　　美国银行(Mark Cabana，10月8日报告)

　　美债的空头趋势将继续，因美国经济数据改善、财政进展、美联储鹰派基调和技术性因素然而，如果10年期国债收益率在年底前达到1.75%，则建议不要继续做空，因为如果没有工资通胀，美联储可能会继续支持经济增长并保持政策宽松。即使鲍威尔连任主席，明年美联储决策层的组成看起来会更加鸽派。随着经济复苏日趋成熟，经济增速和通胀明年应会降温。

　　巴克莱(Anshul Pradhan，10月8日报告)

　　过去一个月美国国债收益率的急剧上升，显示出期限溢价主导的国债抛售。它反映了比预期更积极的减码、病毒变种带来的下行风险、以及能源价格上涨对通胀的影响，这些都推高了实际期限溢价和通胀风险溢价。经济下行风险应该会限制债券市场的抛售。

　　蒙特利尔银行(Ian Lyngen，Ben Jeffery，10月8日报告)

　　关于美联储减码，每月减少购买100亿美元国债和50亿美元抵押贷款支持证券会显得很简洁，并将符合2022年中结束减码的指引。本周的国债拍卖应该会受益于债务上限辩论推后至12月3日。

　　德意志银行(Steven Zeng，10月8日报告)

　　债务上限协议应该会改善风险情绪，并有助于推高利率。美联储可能在11月份FOMC会议上宣布减码;委员会可能只会提供广泛的参数，并将细节留给公开市场操作部门。在这种情况下，纽约联储在11月3日会议之后的首次购买将显示减少的购买金额。

　　高盛(Praveen Korapaty，10月8日报告)

　　预计收益率波动率应会下降，因经济增长减速且减码预期已经被市场消化。美债抛售应该会开始失去动力，但9月 CPI有可能推高利率。

　　道明证券(Priya Misra，其他，10月8日报告)

　　11月减码的可能性依然存在，但9月就业报告疲软应该会抑制部分对2022年加息定价的热情，而薪资数据会给长期收益率带来上行压力，因为对滞涨的担忧持续存在。建议投资者持有5年期美国国债，预计10年期实际利率将继续攀升。同时预计5s30s收益率曲线将变陡，因美联储加息预期料将从2022年12月转向2023年底。

　　5年期远期盈亏平衡通胀率接近约七年来最高水平，这是该指数近几个月来第二次发出类似警示。 5月份，类似的上涨促使前美联储理事会货币和金融市场分析主管Brian Sack加入其他官员行列，警告美联储有必要发出政策调整信号。

　　虽然美联储6月表示将开始讨论缩减债券购买，上个月为11月发布减码声明做了铺垫，但能源价格螺旋式上升以及工资上行再次推高了盈亏平衡通胀率。随着即将到来的减码被认为已无悬念，只有关于加息时间的暗示才能被市场认为美联储偏鹰信号。

　　德银表示：“通胀预期现在显然已经脱离了低通胀机制。5年期远期盈亏平衡通胀率再次叩响250基点大关。有足够的证据表明，盈亏平衡指标最终会‘跨越卢比孔河’，脱离2014年后的低通胀机制。”

　　本月初，密歇根大学消费者信心调查预期中值显示， 9月消费者对未来五到十年通胀率的预期升至3%，追平5月份触及的近8年高点。

　　截至10月1日， 美联储自己制定的5年期远期盈亏平衡通胀率为2.28%。5月11日达到2.55%，为2014年2月以来最高水平。截至10月8日， 彭博开发的一个更新频率更高的类似指标从10月1日的2.24%升至2.36%。

　　持续的供应链混乱有可能将通胀维持在高位，提升通胀预期，并迫使美联储在2022年提前加息。