全球股市经历“史上最惨”上半年，美股下半年会怎么走？

　　今年上半年，对于全球投资者来说可能都是印象深刻的六个月：在经历了俄乌冲突、美联储大幅加息、新冠疫情反复等多重冲击后，全球股市极大概率将创下了有史以来最差的上半年表现。与此同时，标普500指数也将创下过去52年来最糟糕的上半年表现。

　　不过，德意志银行、摩根大通等投行分析师仍对下半年美股走势抱持期待，预计在经历了“完美风暴”后，美股下半年有望迎来彩虹。

　　全球市场上半年经历了“完美风暴”

　　截至6月28日，MSCI全球指数上半年下跌近20%，创史上最大上半年跌幅。同时，截至美东6月29日收盘，标普500指数今年以来下跌了19.9%，较1月3日创下的纪录高点下跌了20.4%，这将是这一基准股指自1970年以来表现最差的上半年。

　　MSCI全球指数近年表现 相比之下，A股和港股尽管年初也一度惨烈下挫，但从4月末开启的一轮反弹使得其跌幅相对缓和。截至6月30日收盘，上证指数上半年下跌6.63%，而香港恒生指数收跌6.57%。

　　在大宗商品市场上，石油和天然气价格分别累计上涨了超过50%和60%，创下自2009年以来原油价格最大的上半年涨幅。

　　全球主要资产年初至今涨跌幅表现 除此之外，小麦和玉米价格也分别上涨了约20%和30%，部分金属价格也出现了剧烈波动。美国银行估计，大宗商品作为一个整体将迎来自1915年以来最好的一年。

　　不过，经济衰退也打击了部分金属。自3月以来，铜价累计下跌了近20%，这是自2020年初新冠疫情爆发以来的最大季度跌幅，镍和锌分别下跌了20%和25%。

　　美国银行大宗商品分析师韦德默（Michael Widmer）预计，市场可能会出现更多波动，主要原因是供应有限。他警告称：“未来6个月的问题将尤其严重。”

　　美股下半年有望反弹？

　　尽管华尔街投行都对美国经济衰退前景忧心忡忡，不过从华尔街投行给出的预期点位来看，似乎美股下半年有望迎来反弹。

　　在最新的彭博调查中，华尔街策略师对于标普500指数到年底的平均点位预期为约4482点，这意味着相较于6月29日收盘水平还能上涨17%。

　　奥本海默控股分析师John Stoltzfus预计标普500指数在年底时能达到5330点，这意味着美股需要在未来六个月内上涨近40%。而包括摩根大通和瑞士信贷在内的少数其他投行的目标点位都暗示其预测标普500指数还会上涨至少30%。

　　德意志银行分析师里德（Jim Reid）提到，美国历史上标普500指数上半年表现最差的五次，都在下半年出现了大幅反弹。

　　“按照美股历史上历年上半年跌幅排序，我们看到

　　1）1932年：上半年跌45%，下半年涨56%；

　　2） 1962年：上半年跌22%，下半年涨17%；

　　3） 1970年：上半年跌19%，下半年涨29%；

　　4） 1940年：上半年跌17%，下半年涨10%；

　　5） 1939年：上半年跌15%， 下半年涨18%。”

　　若经济衰退预期落空 市场情绪将修复

　　摩根大通分析师马尔科•科拉诺维奇（Marko Kolanovic）表示，今年剩余时间股市能否强劲反弹，取决于美国能否避免经济衰退——而他对其相当乐观。

　　小摩分析师认为，随着包括俄罗斯在内的很多国家付出了惨痛的经济代价后，俄乌有望在下半年停火，而这将有望推动通胀大幅降温。如果这一设想兑现，今年下半年，美国通胀年率有望从高位回落至4.2%，这将“让美联储能够调整方向，避免经济下滑”。

　　而同时，这意味着不仅短期内美国不会出现经济衰退，而且全球经济增长将有望再度加速。

　　小摩分析师认为：“虽然美国衰退的可能性明显增加，但我们认为这不是未来12个月的基本情况。事实上，我们预计全球经济增长将从今年上半年的1.3%加速至下半年的3.1%。”

　　他认为说，全球经济下半年的增长大部分将由中国推动。只要中国下半年不出现大规模疫情冲击，中国经济今年下半年的增幅可能高达7.5%。小摩称，这种强劲增长将惠及其他新兴市场经济体。

　　科拉诺维奇还写到，美股许多板块股价目前已较高点下跌60%-80%，这基本上反映出经济将出现深度而持久的低迷。而更重要的是，投资者情绪和仓位已经处于数十年来的低点。

　　科拉诺维奇总结称："因此，并不是我们认为世界经济状况良好，而是普通投资者已经普遍预计会发生一场经济灾难。如果这没有成为现实，风险资产类别可能会收复上半年的大部分损失。"